作為高瓴資本創(chuàng)始人&CEO，張磊先生在大眾面前顯得低調(diào)而神秘，盡管他投資了幾個最成功的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（騰訊和京東）。自從2005年從耶魯基金的David Swesen?手中獲得2000萬美金，經(jīng)過十余年的發(fā)展，高瓴資本現(xiàn)已成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一，管理著近200億美金的資產(chǎn)。

?從張磊先生在過去的公開演講中，本文精編了37條他多年來的創(chuàng)業(yè)投資心得，涉及他的投資理念、投資心得、給創(chuàng)業(yè)者的建議、個人成長心得、對未來的展望，希望能找到他成功背后的底層邏輯，以及能對你有啟發(fā)。

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投資理念

1、追溯高瓴資本過往的投資標(biāo)的，經(jīng)營穩(wěn)健、每年保持穩(wěn)定增長、具有偉大格局觀的企業(yè)家，是我權(quán)衡是否伴隨其共同成長，并成為長期合伙人的重要評判標(biāo)準(zhǔn)。

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2、我們采用的是研究型模式，通過研究發(fā)現(xiàn)哪個是最好的商業(yè)模式，然后我們再尋找跟這個商業(yè)模式契合的最佳創(chuàng)業(yè)者。如果我們研究發(fā)現(xiàn)可以通過二級市場上的公司實現(xiàn)，我們就買入股票長期持有；如果沒有這樣的公司，我們就尋找私人市場；如果再沒有發(fā)現(xiàn)合適的，我們就自己孵化。

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3、我們認(rèn)為這個世界永恒不變的只有變化本身，變化催生創(chuàng)新，所以我們投資變化，而不投資于壟斷所賺取的超額利潤。壟斷從基因角度來看并不能形成創(chuàng)新，只有不斷擁抱創(chuàng)新，才能形成一種善意的價值創(chuàng)造，最終形成讓蛋糕更大、開放共贏的局面。

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4、價值投資是廣義上的價值投資，既包括一級市場的風(fēng)險投資，也包括二級市場。當(dāng)然不做價值投資成功的也有很多，價值投資并不是唯一的賺錢方式。我談的價值投資是我的信念，是我工作與生活的方式，它能使我心靈安靜、讓我能非常舒服地做投資。

5、價值投資分為兩個階段，一個叫發(fā)現(xiàn)價值，一個叫創(chuàng)造價值。發(fā)現(xiàn)價值是從經(jīng)濟規(guī)律中找到好的商業(yè)方式，創(chuàng)造價值是在過程中不斷地創(chuàng)造價值。

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6、對我們來講最好的投資是不需要退出的投資。如果你能找到一個好公司，是值得陪伴它十年、二十年、三十年，這種復(fù)合收益是非常可觀的。趕緊賣完趕緊再找下一個，「騎驢找驢」的投資方式不是我們的投資方式。所以對我們來講，我們更在乎這個企業(yè)有沒有長期持續(xù)的增長力。

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7、我的第一個投資哲學(xué)：「以正治國，以奇用兵?！?/strong>在中國大家都在搶項目，這當(dāng)中有不少投資人早已失去了獨立思考的能力。如何重構(gòu)自己獨立思考的能力，首先就是自己要先守正，當(dāng)你做人、做事都正的時候，你才能抵抗誘惑，你才能有出奇的機會。

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8、我的第二個投資哲學(xué)：「弱水三千，只取一瓢?！?/strong>目前在中國不是機會太少而是太多。在中國做投資，知道自己碗里能裝多少東西非常重要。你每天的功夫就是要把你的這一瓢做得更大更結(jié)實更深，而不是整天想著把所有東西都往里面塞。

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9、我的第三個投資哲學(xué)：「桃李不言，下自成蹊?！?/strong>你不用天天在外面講你做了多少個項目，產(chǎn)生了多高的回報。只有當(dāng)你低調(diào)的時候才能專心致志地把自己的東西做好，好項目才會逐漸找到你。如果你在初期就非常高調(diào)，就很容易lose your mind，拿上帝的話說就是「欲先使其滅亡，必先使其瘋狂?！?/span>

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10、創(chuàng)業(yè)者最大的風(fēng)險是不變，他不去冒風(fēng)險實際上就是股東在冒最大的風(fēng)險。所以，我們做的所有事就是讓創(chuàng)業(yè)者去冒他應(yīng)該冒的風(fēng)險，這也是為什么我們讓創(chuàng)始人去設(shè)計對公司的控制權(quán)。因為不管創(chuàng)業(yè)者做什么決定，我們都會支持他，這是我們的理念。

投資心得

11、我很警惕招各方面都No.1的人，這種人可能并不是真的很喜歡所做的事情，而只是因為想要取得成功的慣性推動著他在做事情。

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12、我把投資大致分為兩類，一類是零和游戲，一類是把蛋糕做大的游戲。我是不喜歡零和游戲的，我喜歡玩把蛋糕做大的游戲。

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13、我最看重的「護(hù)城河」是有偉大格局觀的堅定實踐者去挖造的護(hù)城河，這些人能不斷地根據(jù)變化作出反應(yīng)。那些賺快錢的人逐漸會發(fā)現(xiàn)他的路越走越窄，只有堅持做長期價值的人，他的路才會越走越寬。

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14、我們公司的文化可以歸納為三點：好奇、誠實、獨立。

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15、我們是創(chuàng)業(yè)者，碰巧還是投資人。

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16、我認(rèn)為有價值的投資是和高質(zhì)量的人花足夠的時間，做高質(zhì)量的事情。

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17、做基礎(chǔ)研究，投資少而精，而不是追逐概念。這會使你的生活和生意變得簡單。

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18、風(fēng)險投資很多是需要退出的，但人才永遠(yuǎn)是不需要退出的投資。

給創(chuàng)業(yè)者的建議

19、創(chuàng)業(yè)者最好能真實地表現(xiàn)出來，我是燒錢的模式就說是燒錢的，真實地表達(dá)自己，總有適合你的投資人。你相信什么事兒，我相信什么事兒，如果大家能夠碰得上就在一起合作，碰不上就不合作。

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20、建議創(chuàng)業(yè)者以史為鑒，朱元璋「廣積糧，高筑墻，緩稱王」的戰(zhàn)略在創(chuàng)業(yè)中很受用。你沒必要還在A輪的時候就讓全世界都知道你有多牛，或者告訴外界未來要做成什么樣。

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21、我所看到的偉大企業(yè)家之間既是競爭對手，又是合作伙伴，有非常開放的精神，面對競爭對手和消費者也有極強的同理心，還有極大的格局觀。大格局觀的企業(yè)家愿景不同于簡單地賺取短期利潤，一個賣商品的企業(yè)家不能光想賣商品，應(yīng)該想我的生意是創(chuàng)造幸福。

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22、我不太相信一個非創(chuàng)業(yè)者的公司能走得很遠(yuǎn)，當(dāng)公司的創(chuàng)始人失去創(chuàng)業(yè)者心態(tài)而變成打工者時，這個企業(yè)離被顛覆已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

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23、早期創(chuàng)業(yè)選擇的方向不能選太復(fù)雜的，要重點突破，在重點突破證明自己的過程中再不斷去擴展方向。

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24、公司最終還是要回到自己的基本面，自己能夠創(chuàng)造什么樣的價值？先不要問資本市場給你什么價值，要反問自己能創(chuàng)造出什么價值。

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25、你需要不斷地去想，公司的護(hù)城河在哪里。你每天早上起來多做一天的工作，是不是在增加公司的護(hù)城河，還是在消耗公司的護(hù)城河，這是你每天都需要問自己的問題。

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26、創(chuàng)業(yè)最危險的事情就是被錢驅(qū)動著走。要么你很快就掙到了很多錢，但你不知道干什么；要么你一直沒掙到錢很著急，你也不知道要干什么。

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27、與其分析成功，不如花10倍的時間分析錯誤。

個人心得

28、這些年來我一直奉行兩點：第一點是活在當(dāng)下，雖然你有很大的目標(biāo)，非常有野心，但你還是要活在當(dāng)下，并且享受當(dāng)下；第二點就是多做運動，養(yǎng)好身體。

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29、我這個人就喜歡打仗，而且一定要打到最后一滴血。

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30、我喜歡找基于長期信任的、熟悉的人一起工作。我身邊的核心同事，要么是當(dāng)年人民大學(xué)的同學(xué)，要么就是以前的同事。我的事業(yè)最早就是這么一小撮朋友一起做起來的。

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31、我最佩服的兩個人David?Warren與David Swensen，前者讓我十分佩服的是他有著強烈的同理心，這使得他能更好地去了解年輕人。所以如今我經(jīng)常和我的同事說投資需要有同理心，這點我是從他身上學(xué)習(xí)的；后者讓我非常佩服的是他有著非常強烈的道德感、責(zé)任感，他是我看到的能將道德感與責(zé)任感結(jié)合的最好的一位。

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32、我們一生都會面臨很多的挑戰(zhàn)、失望、甚至有時會覺得自己非常愚蠢，這些情況幾乎總是發(fā)生，所以你必須要有能夠自嘲的能力，如果你太在乎自己，這只會使自己深陷失敗當(dāng)中，偶爾對自己開個玩笑，讓自己放松下來，或許能助你走出低谷。

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33、我很高興自己的時間不用受其他人的商業(yè)計劃左右，我能按照自己的商業(yè)計劃從一個行業(yè)看到一個行業(yè)，按我的節(jié)奏去做事。最后，當(dāng)我做好這些后，發(fā)現(xiàn)有好項目找上門了。

未來展望

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34、整個消費互聯(lián)網(wǎng)以BAT為代表可以說達(dá)到頂峰了，而真正的新經(jīng)濟大幕才剛剛拉開。當(dāng)我們通過新的組織方式、互聯(lián)網(wǎng)精神去重整各個產(chǎn)業(yè)鏈，我覺得這就是新經(jīng)濟，而如今新經(jīng)濟才剛剛拉開序幕。

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35、未來5年，第一我還是看好創(chuàng)新，創(chuàng)新帶來的機會還有很多；第二我看好中產(chǎn)階級帶來的巨大消費機會；第三我看好金融和資產(chǎn)管理行業(yè)，這個行業(yè)很大，很多中國的人需求都還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有被滿足，尤其是資產(chǎn)管理，我覺得會有很多好的商業(yè)模式出來。

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36、如果給你一塊硬幣，要賭的話永遠(yuǎn)要選人類的智慧和企業(yè)家精神。

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37、我對中國充滿信心，我認(rèn)為很多人都大幅度地低估中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的縱深和內(nèi)需消費市場。真正具有企業(yè)家精神的人能在這里面看到未被滿足的消費者。我相信有很多企業(yè)家都能看到新的機遇，只不過不要固守于自己的成功，不要活在自己的象牙塔里。

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作者：張磊，高瓴資本創(chuàng)始人&CEO

整編：John潘

本文由 @捕手志（ID：ibushouzhi） 整編發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理

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